Por que a destruição da demanda é mais preocupante do que uma escassez de oferta nos mercados de petróleo

Parece que a economia global esteve em um estado de fluxo contínuo este ano. Os títulos são repetitivos ao ponto de serem absurdos. Essa incerteza se traduziu em alta volatilidade que empurrou o medidor de medo, VIX, para uma alta de 150 dias no mês passado. Ele ainda permanece alto (embora abaixo de sua alta recente), com a maioria dos analistas parecendo cair em um dos dois campos. O primeiro se preocupa com a destruição da demanda induzida pela recessão, enquanto o segundo se preocupa com a perda de oferta. Embora ambas as histórias tenham mérito, no curto prazo é a destruição da demanda e não uma crise de oferta que os mercados enfrentarão.

A principal questão para os mercados financeiros e de petróleo hoje é se o mundo enfrentará ou não uma recessão prolongada e profunda. No último relatório do FMI Perspectivas Econômicas Mundiais 2022, a desaceleração atual é descrita como generalizada e mais pronunciada do que o esperado. Isso deixa poucas dúvidas sobre as dificuldades econômicas que virão e sugere que o pior ainda está por vir. IEA Perspectivas Energéticas Mundiais mostrou-se igualmente pessimista sobre a situação atual, descrevendo a crise energética como “um choque de magnitude e complexidade sem precedentes”. O relatório não o define como um choque transitório, mas como uma mudança fundamental que continuará a abalar os mercados globais de energia nos próximos anos. Sem entrar em detalhes, estamos testemunhando o nascimento de uma nova ordem energética à medida que os fluxos de energia mudam de países e regiões. Voltando ao crescimento global, a inflação deve ser “pegajosa”, ou seja, aumento de preços associado a uma economia estagnada. De acordo com o relatório, vai culminar para 9,5%, mas cairá para 4,1% em 2024. Muitos países ao redor do mundo já estão enfrentando níveis crescentes de inflação, onde os números estão em alta em várias décadas. O FMI espera que o crescimento econômico enfraqueça no próximo ano.

Na Europa, a economia do Reino Unido já começou a se contrair com o BoE elevando as taxas de juros ao nível mais alto em 60 anos, na tentativa de evitar o que poderia ser o “recessão mais longa de sempre”. economia diminuiu 0,2% nos últimos três meses. A Alemanha, a potência da Europa, está lutando para absorver os choques de um golpe duplo do aumento dos preços e da crise energética. Os indicadores econômicos do país não parecem promissores.

Alemanha

Fonte: Rede de visão primária, show economico, Segmento 4

Uma tendência que pode ser observada em toda a Europa.

Europa

Fonte: Rede de visão primária, show economico, Segmento 4

Steve Hanke da Universidade Johns Hopkin juntou-se recentemente o coro de economistas famosos alertando sobre uma recessão iminente, pois vê mais do que 90% de chance de uma recessão severa. Outra medida usada para reforçar o caso de recessão é a redução na oferta de M2, que recentemente atingiu uma baixa de 37 meses.

M2

Outro indicador, Oferta monetária verdadeira (TMS), desenvolvido por Murray Rothbard e Joseph Salerno é uma medida eficaz de monitoramento da oferta de dinheiro. Historicamente, sempre que a diferença entre M2 e TMS se move para território negativo, ocorre uma recessão. A lacuna tem sido negativa por 5 a 6 meses.

Crescimento

Se focarmos na oferta, dados recentes da Vortexa mostram que houve um aumento nas exportações de petróleo da Bacia do Atlântico. Estados Unidos, Argélia, Guiana, Brasil e Líbia juntos exportaram 7,6 mbd em outubro contra 7,1 mbd em setembro.

Produção

Fonte: David Wech do LinkedIn

Se esse aumento na produção não compensará a próxima queda na produção da OPEP +, não é insignificante. Durante este tempo em Relatório mensal de petróleo da OPEP saiu recentemente, a banda se somou ao coro de vozes alertando para a destruição da demanda. O cartel perdeu 400.000 bpd de suas estimativas para a demanda de petróleo no quarto trimestre, já que só vê um crescimento de 2,5 mbd. Eles reduziram sua previsão de demanda de petróleo para 2023 em 100.000 bpd, para um total de 2,2 mbd. Foi interessante ver, mas não surpreendentemente, que os mercados de petróleo estavam com excesso de oferta nos últimos trimestres. Em termos de riscos econômicos, o relatório apóia a discussão acima, pois concorda que os riscos negativos permanecem na economia global.

No curto e médio prazo, o aperto monetário global, a queda na produção e o aumento do risco de países entrarem em recessão continuarão a controlar a demanda por petróleo. Isso antes de levar em consideração os problemas contínuos da Covid na China. A questão da escassez de oferta será mantida sob controle no curto prazo devido a esses desenvolvimentos. No longo prazo, no entanto, muitos fatores podem levar a uma grande crise de abastecimento, fatores que descreveremos em nosso próximo artigo.

Por Osama Rizvi para Oilprice.com

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